最近企业债券市场出现了一些风险事件，主要涉及到违约和发行受阻，股票市场上很多机构投资者也关注到这块，对后续的演化和发展比较担忧。周五，央行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，把一些AA+和AA评级的债券纳入担保品范围，是不是会对相关风险有所改善呢？天风策略团队与固收团队就这个话题进行了以下对话讨论。
天风策略团队：近期债券市场违约事件和发行受阻的现象明显增加，这已经对股票市场产生了负面影响，股票投资者对此非常关心，我们站在股票投资者的角度，想和固收团队一起进行讨论。
我们首先讨论违约的问题，请介绍下今年违约的情况，并与历史做些对比？
天风固收孙彬彬团队：2018年至今合计违约债券规模达到142亿元，涉及9个发行主体的15只债券，其中首次发生债券违约的发行人有7个。从首次违约的数量来看，这仅次于2016年（13个新增违约主体），对债券市场的影响也仅次于2016年。
2018年的新增违约主体有2个比较显著的特征。第一，新增违约主体都是民营企业，而2016年的违约主体还包含了较多央企和地方国企。第二，2018年包含了比较多的上市公司，首次违约的7个发行人中有4个上市公司（神雾环保(7.700, 0.00, 0.00%)、富贵鸟、中安消、凯迪生态(4.990, 0.00, 0.00%)），还有2个上市公司的母公司（华信集团和阳光凯迪）；而在2018年之前，仅有4个上市公司发生过违约，分别是超日太阳（2014年）、湘鄂情（2015年）、珠海中富(2.970, 0.00, 0.00%)（2015年）和保千里（2017年）。
上述第二点是今年债券违约事件对股票市场冲击大，引起股票投资者关注的重要原因。
天风策略团队：信用债后续到期的情况是怎样的？在时间上是怎么分布的？
天风固收孙彬彬团队：当前信用债（企业、公司债、中票、短融和PPN）的存量规模大概有17万亿。一般来说，除了正常的到期之外，信用债涉及偿还本金的情况还有两种，分别是提前偿还和提前回售。考虑这三种情况，今年3-5月份的信用债偿还规模均超过5000亿，其中4月份最高达到5600多亿。
根据我们的测算，今年剩下时间每个月到期量平均可达3000亿，其中9月达到4200亿。如果假设所有涉及回售债券均选择回售，那么9月的信用债偿还规模将超过5800亿，比4月份的实际偿还规模高出200亿；如果假设回售的比例为50%，那么未来月份的偿还规模仅9月超过5000亿，但也不到5200亿。
总体来看，今年后续信用债偿还压力要小于上半年，偿还的高峰在9月份。