□恒天财富李洋宋莹
上周，A股市场反复震荡，于11月的最后一个交易日呈现探底回升态势，周内量价整体有所回升。周线图上，沪深300上涨0.93%，上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，中小板指上涨0.87%，创业板指上涨1.58%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为11.57倍、1.29倍，市盈率、市净率均有所回落。
以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为54.93%，相比上期下降0.04个百分点。其中，股票型基金仓位为85.99%，下降0.24个百分点，混合型基金仓位为51.46%，上升0.16个百分点。
从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为85.99%，相比上期下降0.24个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.33个百分点，至48.43%；平衡混合型基金上升0.68个百分点，至57.81%；偏股混合型基金仓位下降0.13个百分点，至76.85%，偏债混合型基金仓位下降0.26个百分点，至12.65%。
以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为69.15%，相比上期下降0.3个百分点。其中，股票型基金仓位为86.24%，下降0.4个百分点，混合型基金仓位为66.53%，下降0.29个百分点。从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为86.24%，相比上期下降0.4个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降0.08个百分点，至58.96%；平衡混合型基金下降0.73个百分点，至63.96%；偏股混合型基金仓位下降0.45个百分点，至78.67%，偏债混合型基金仓位下降0.21个百分点，至15.21%。
综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比上期有所回落，显示基金经理仓位有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比12.6%，仓位在七成到九成的占比33.8%，五成到七成的占比15.1%，仓位在五成以下的占比38.5%。上周加仓超过2个百分点的基金占比10.8%，28.1%的基金加仓幅度在2个百分点以内，48.6%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比12.5%。上周，A股市场周内持续震荡，部分行业板块出现修复行情。短期来看，股票型基金与混合型基金的仓位有所回落。上周央行并未进行公开市场操作，也未有资金净回笼，这是央行三年半来首次全月无逆回购操作，货币利率出现一定收紧，不过在月末财政支出的支持下，整体依旧维持均衡偏松的态势。由于财政投放将继续进行，流动性过紧的局面出现的可能性不大，预计资金面将保持均衡偏松。上周债市持续稳健上行，经济数据下行从基本面方面支持债市走好，而资金面也依旧为债市提供有利条件，目前投资者对债市的未来走势预期较好，若无其他扰动因素出现，债市大概率将持续上行的走势。
上周是11月的最后一周，A股市场整周持续震荡，并以反弹的乐观走势收官。全市场走强的板块以防御性板块为主，可见市场的情绪依旧偏向谨慎。目前的股市从估值层面以及政策支持层面来看都较为乐观，但震荡筑底期的持续时间并未可知，而外围因素的不确定性也将持续对市场施加影响。
具体到偏股型基金配置上，建议投资者坚持长期投资与价值投资的理念，把握当前A股整体估值偏低的投资机会，运用均衡配置来抵御风险，择取配置低估值绩优股的基金并长期持有；具体到债券型基金配置上，债券市场目前仍是良好的避险工具，建议投资者选取优质债券产品，首选高等级信用债产品以及利率债产品，以获取更多确定性收益。